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要明确广誉远董事会是否有强烈的目的,提升耐久的谋划竞争力,以及未来利润能否连续支持其估值的潜在风险。

泉源 | 博实至贞投资

01 历史悠久,曾为清代四台甫店

广誉远(600771.SH)焦点营业为中成药营业,包罗传统中药、精品中药和养生酒三大板块。

广誉远历史悠久,距今已有470多年,是中国现存历史悠久的中药企业与药品品牌之一,与、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称为“清代四台甫店”。

公司拥有共104种中药古方及怪异的炮制工艺,6个独家品种,2两个国家保密品种(龟龄集和定坤丹),3个国家非物质文化遗产物种(龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸)。

(图1:广誉远焦点产物)

02 2021年最新业绩同比下降

2015年公司营业收入4.28亿元,净利润203万元,2020年公司实现营业收入 11.09 亿元,归属于上市公司股东净利润 3200.30 万元,较上年同期划分下滑 8.85%和 75.40%。十三五时代公司营业收入复合增进率到达20.98%,净利润复合增进率到达73.59%。

公司近年来业绩增速下滑显著,受新冠肺炎疫情和政策、经济环境等内外部因素综合影响,2020 年产物销售未达预期。加之公司产物所需部门原质料价钱上涨致使产物成本上升,而毛利较低的内科开窍类产物销售占比创新高,公司整体产物销售结构比重发生较大转变,使得毛利率下滑显著。2021年Q1净利润更是下滑81.25%。

(图2:2016-2021年广誉远公司营业收入及增进)

03 焦点产物:龟龄集与定坤丹

2020 年,公司实现了安宫牛黄丸和牛黄清心丸的高速增进,聚焦重点连锁门店。

受新冠肺炎疫情影响,广誉远的定坤丹、龟龄集系列产物销售收入较上年同期划分削减41.54%和38.79%,但安宫牛黄丸(双自然)、牛黄清心丸(精品)、牛黄清心丸的销量,划分同比增380.79%、127.17%与35.93 %。

广誉远的定坤丹、安宫牛黄丸均入选国家基药目录和国家医保目录,定坤丹大蜜丸和定坤丹水蜜丸划分在24个与25个省市自治区的药品集中招标采购中中标,龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸的中标数目划分为16个、17个、8个。

广誉远列示的主要药品中标价钱区间是,定坤丹大蜜丸(10.8g*6 丸)为49.5元至 81元/盒、定坤丹水蜜丸(7g*6 瓶)55.6元至81元/盒、龟龄集(0.3g*30 粒)385 元至528元/盒、龟龄集(0.3g*12 粒)158.4 元至198.54元/盒、安宫牛黄丸(3g*1 丸)391 元至 798元/丸、牛黄清心丸(3g*4丸)86 元至198元/盒。

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龟龄集是现在海内为止存世最完整的复方升炼手艺的活标本,被誉为“中医药的活化石”,其与定坤丹均为国家保密品种。

“龟龄集”为山西广誉远独家中成药品种,用于肾亏阳弱、夜梦精溢等男科疾病,属于中医固肾补气类药物,其独占的“复方升炼”制造手艺被誉为中药“活化石”,传统五行组方原理使龟龄集产物特色鲜明。

随着生涯事情压力加大和人口老龄化,近年来补肾类药物保持较快增速。凭证CM的统计数据,2012-2016 年我国补肾类药物市场规模由50.09亿元增进至96.78亿元,年均复合增进率为17.9%,同时CMH展望,至2020年我国补肾类用药市场规模将到达.约150亿元。

(图3:我国补肾类用药市场规模及增速)

由于中医文化认同和品牌认知影响,我国补肾类药物以国产中药品牌为主,补肾药物种类较多,产物同质化情形较为常见,如六味地黄丸便有多个企业生产。

我国补肾类用药市场前五大产物划分为肾宝片、六味地黄丸(宛西制药)、金水宝胶囊、古汉养生精口服液和六味地黄丸()。

龟龄集集配方珍奇、炮制奇妙、工艺怪异,质料有人参、鹿茸、海马、雀脑、地黄、苁蓉、枸杞、淫羊藿等二十多种珍贵药材。

中药材质料炮制更是另具匠心的,例如鹿茸,一样平常在炮制其它药品时都用黄酒炮制,龟龄集则用陈醋炮制;公丁香则要用椒水浸泡,并炒至蒂头泛起白点为止等等。炮制所需辅料除陈醋、花椒外,有黄酒、牛乳、蜂蜜、姜汁等多种。制造工艺有煮、蒸拌爆土埋露夜,共九十道工序。

(图4:龟龄集历年营收及在补肾类药物中市占率)

04 控股股东与股权

2019 年 7 月 30 日,公司控股股东东盛团体与山西国投签署了《互助框架协议》,就股权投资,债权投资以及其他互助事项举行了约定,引入山西国投作为战略投资。

另外, 值得注重的是,2013年广誉远才更名,之前这家公司是东盛科技,营业以医药为主,谋划局限对照广。厥后因其他营业谋划不佳,才更名广誉远。

同时,可以注重到第三大股东为高毅邻山1号。其基金司理是异常着名的从民间身世的投资人冯柳。其投资战略异常善于挖掘低估、热门有可能上涨的公司。之前,冯柳也泛起在同仁堂的股东列表中。

05 暴涨下要关注业绩是否能连续支持估值

1. 中药企业最焦点的就是别人没有的秘方与工艺,好比、、同仁堂的安宫牛黄。而广誉远的焦点保密配方是定坤丹和龟龄集。

2. 广誉远的股权结构以及历史,需要明确确认董事会是否有强烈的目的,提升耐久的谋划竞争力。

3. 广誉远近几年营收和利润颠簸大,要注意高估值下,未来利润能否连续支持其估值的潜在风险。

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