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在一系列改造和大批新经济公司上市后,香港资源市场的生意活跃度大幅提升,同时,随同着多家重量级互联网科技公司纷纷南下,港股市场结构也在发生巨变

封面设计/黎立

文 | 《财经》记者 杨秀红 王颖 冯奕莹

编辑 | 陆玲

中国香港资源市场克日成为市场关注的一大焦点:在当前中海内地网络平安审查风暴下,有新闻称,羁系机构想量在数据平安审查中宽免赴港上市企业;同时,一部门拟赴美上市的企业可能转道香港上市。

7月16日,据媒体报道,中国设计让赴香港公然上市的公司免于申请网络平安羁系机构的批准,从而为选择香港、而不是美国刊行股份的互联网公司消除担忧。

当日(0388.HK, 下称“港交所”)盘中股价一度涨逾5%,总市值超6600亿港元。

此前几天,据媒体报道,货运平台货拉拉(Lalamove)正思量调整上市地址,从美国转移到中国香港,该公司希望阻止长时间推迟上市。

此前,货拉拉已隐秘提交IPO申请文件,设计赴美上市,拟融资额至少10亿美元。

对此,货拉拉公司相关人士回复《财经》记者称,“公司连续关注资源市场,然则没有详细的上市设计和详细上市时间表。”

继货拉拉之后,克日,中国社交媒体和生涯方式平台小红书也被传已暂停赴美上市设计。对此新闻,该公司尚未作出回应。据悉,今年早些时刻,小红书已隐秘申请在美国上市,拟召募资金超5亿美元。

上述新闻背后,海内正掀起一轮对网络平台公司的羁系风暴。今年7月初,羁系机构提议对数个平台的网络平安审查并对22起互联网领域违法谋划涉案企业作出行政处罚决议等。

此外,7月7日, *** 中央办公厅(下称“中办”)、国务院办公厅(下称“国办”)印发《关于依法从严袭击证券违法流动的意见》(下称《意见》)提出,增强跨境羁系互助,完善数据平安、跨境数据流动、涉密信息治理等相关执法律例。增强中概股羁系,确立健全资源市场执法域外适用制度等。

一系列强羁系措施下,多家公司于克日作废了赴美上市设计。

《财经》记者采访的多位专家和业内人士以为,上述羁系措施可能在一定水平上促使部门拟赴美上市的企业调整上市地,转道香港上市。不外,由于上市门槛差异、估值误差等因素影响,短期内这类企业也许率不会发作赴港上市潮。

“现在确实有些拟上市企业或者拿到美元融资的初创企业由于《网络平安审核设施(修订草案征求意见稿)》的宣布,而思量是否要转换上市地址。”某境外营业头部状师事务所合资人对《财经》记者示意,“我以为对于大部门企业而言,现在就急于更改上市地址、甚至更改结构还为时尚早。”

对于现在的香港资源市场而言,羁系部门可能对赴港上市企业执行宽免,以及部门拟赴美企业准备转向香港上市等,可能是锦上添花的事。由于香港市场现在的IPO(首次公然募股)规模已很可观。

在刚刚已往的上半年,香港市场IPO再度刷新纪录。凭证国际着名会计师事务所毕马威近期宣布的讲述,2021年上半年,香港IPO的募资总额达260亿美元,创下历史新高。

今年上半年,快手、京东物流、百度、哔哩哔哩、携程团体等海内新经济公司相继赴港上市,掀起了一轮新经济公司上市潮。

早在2018年4月,港交所就举行了25年来最大的上市制度改造,为新经济企业敞开上市之门。这一新政实行后,香港的年度IPO募资额已两度拿下全球第一的称谓。

“已往三年中,我们有两年位列全球新股募资第一;在已往的12年中,也有7年是全球新股募资额第一,这说明港交所在全球新股市场处于绝对领先职位。”港交所董事总司理、市场生长科主管鲍海洁在今年4月港交所新股上市改造三周年的媒体会上示意。

在2018年的上市改造之后,港交所还陆续推出了多项改造措施,助力更多企业赴港上市。

今年以来实行的最有影响力的改造之一是的扩容。

今年3月,恒生指数宣布扩容,设计在2022年中前将因素股数目增添至80只,未来最终牢靠至100只,这意味着更多赴港上市的企业有望被纳入恒生指数之中。

“这是一项异常重大的改造。”董事总司理兼团体首席经济学家夏春对《财经》记者示意,“这一制度缩短了新上市公司纳入恒生指数的时间,有利于吸引更多有潜力的新经济公司赴港上市。”

除此之外,香港还在推动更多的改造,推出外洋刊行人上市制度市场咨询,拓宽第二上市制度;IPO流程电子化,缩短新股结算周期;研究在香港设立SPAC(特殊目的收购公司)上市制度等。

在一系列的改造措施助推之下,市场对于香港市场整年IPO持有较为乐观的态度。

多家机构预计,港交所2021年IPO募资额有望到达4000亿-5000亿港元。此外,一些拟赴美上市企业若是乐成转道香港上市,则有望令其融资额继续攀升。

在一系列改造和大批新经济公司上市后,香港资源市场的生意活跃度大幅提升,同时,随同着多家重量级互联网科技公司纷纷南下,港股市场结构也在发生巨变。

值得注重的是,在IPO募资繁荣背后,新股上市破发征象频发,令原本火热的打新市场趋冷。同时,香港恒生指数在今年2月到达31183点、创下近三年的新高后,也睁开调整。这些都令未来香港市场的生长面临挑战。

羁系审查宽免、革旧鼎新之举频出、融资潮与破发潮交织……在一系列错综庞大的环境之下,2021年的香港资源市场正面临着2018年上市改造以来的新变局。

IPO募资再创新高

2020年1月16日,七只新股同日在香港生意所“扎堆”挂牌上市。图/中新

“站在风口上,猪也会飞。”这是董事长兼CEO雷军曾说过的一句广为撒播的话。

对于港交所而言,其早在2018年4月就找到了新经济这一风口,并顺势推出了激励新经济公司上市的政策,从而助力其IPO规模在近年重返全球第一位。

关于新经济企业,现在尚无确切的界说。市场普遍以为,那些以互联网、知识经济、高新手艺为代表,以知足消费者需求为焦点的企业是新经济企业。

2018年,港交所推出上市制度改造,在《主板上市规则》中新增三个章节,划分是首次允许未有收入的生物科技公司上市、允许“同股差异权”的新经济公司上市、为追求在香港举行二次上市的大中华区域公司和国际公司确立更便捷的上市途径。这在那时被称为“25年来之最大变化”。

改造措施中最主要的一项是允许“同股差异权”企业上市。这一行动彻底解决了互联网企业和部门科技企业双层股权架构的局限性,为新经济企业赴港上市扫除了障碍。

在新政推动下,今年上半年,港交所IPO融资额再创历史新高。

毕马威克日宣布的《中海内地和香港IPO市场的2021年中期回首》讲述显示,港交所今年上半年IPO募资额为260亿美元,在全球五大证券生意所中排名第三,仅次于纳斯达克和纽交所。上海证券生意所则紧随港交所之后,IPO募资总额为206亿美元,位列全球第四。

其以为,在流动资金雄厚、二次上市流动和大宗生意的支持下,香港IPO市场受到投资者需求殷切和市场气氛畅旺的提振。

另据德勤宣布的讲述,沾恩于更多二次上市和差异股权架构新股上市,2021年上半年香港市场刊行46只新股,融资2097亿港元,新股融资总额同比上涨逾一倍。2020年上半年,香港市场有59只新股上市,融资880亿港元。

在这些新股中,以新经济公司居多。“新经济公司加速上市既有内因也有外因。”鲍海洁对《财经》记者示意,“内因方面,一个主要的触发器就是上市制度改造,以及之后的不停修正和连续的提升。连续不停的市场制度的变化是一个主要的推动因素。外因方面,则来自新经济公司近年来的生长。我们‘在准确的时间、准确的地址做了准确的事情’。”

她弥补道,这也不清扫一些短期因素施展的作用,好比新冠肺炎疫情的影响,疫情导致之前被以为需要更多时间孵化的一些企业的发展周期突然变短了,或者有了更好的空间,这也就加速了其上市历程。另外,在市场颠簸性对照高的靠山下,有些企业希望能够通过公然市场来拓宽融资渠道,这些短期因素也促成了一些企业加速上市。

“另一个不容忽视的因素是,港交所及其背后的香港 *** 对香港资源市场的支持。”夏春对《财经》记者示意。

“制度变化是基本缘故原由。此外,香港作为国际化的老牌资源市场,在刊行架构、融资效率、资源运作方面的优势对照显著,香港因此成为新经济公司首选的外洋上市地。”老虎证券投研团队人士对《财经》记者称。

2021年上半年,共有六家规模较大的中国科技和物流公司上市,共募资1396亿港元,占香港募资总额的65%。此外,共有13家公司通过改造后的制度上市,募资总额为1411亿港元,占期内集资总额的66%。

今年上半年融资规模最大的公司是海内的短视频平台快手(1024.HK)。2021年2月5日,快手在港交所正式挂牌生意,刊行价为115港元/股,首发募资额62.3亿美元(约合483亿港元)。快手开盘即上涨193%至338港元/股,最终以160.87%涨幅收盘,报300港元/股。

彼时,作为2019年5月以来全球最大的互联网公司IPO项目,快手的IPO受到境内外投资者的追捧,其中,香港发售获1204倍认购,国际发售获约39倍认购。

而历经三年改造,香港资源市场的IPO融资市场结构正在发生排山倒海的转变。

凭证4月29日港交所官网披露的数据,自2018年4月新规推出以来,住手今年3月31日,共有146家新经济公司于香港上市,总融资额达6822亿港元,占香港新股融资额的61%。

在这些上市公司当中,31家公司是未有收入的生物科技公司,总融资额达821亿港元,尚有13家是到港交所二次上市的中概股公司,总融资额达2858亿港元。

可见,新经济公司的赴港上市潮,成为2018年上市改造后,香港IPO市场的最大助力。

“从企业层面考量,赴港上市企业多数处于生长初期,资源实力弱,盈利对照难题,很难用资产抵押或质押的形式取得银行贷款,随着企业步入快速成耐久,对资金的需求越来越强,对于这些企业来讲,选择在二级资源市场融资无疑是一种成本较低、并能实现可连续生长的最佳选择。”老虎证券投研团队人士对《财经》记者示意。

凭证鲍海洁提供的数据,2017年,传统经济公司的IPO募资额占总募资额的65%,约莫占三分之二左右。到了2020年,这一比例最先发生反转,只有三分之一的募资额来自于传统经济,三分之二的募资额则是来自于新经济公司。今年一季度,这个数字比例的转换取为惊人,即有95%的募资额是新经济公司所孝顺的。

2018年上市新规宣布之后,在所有新经济公司中,上市改造中提到的三类新经济公司占比超70%。其中,二次上市公司占了相当大的比例,在所有新经济公司当中占比41%,同股差异权公司和没有收入的生物科技公司划分占比19%和12%。

鲍海洁称,这说明此前推出的上市改造切中市场的需求,这些改造动员了新经济公司来港上市的热情。

香港生意所署理团体行政总裁戴志坚示意:“已往三年,上市改造让香港资源市场面目一新。香港生意所已成为国际领先的新经济公司融资市场。”

在美上市的中概股是赴港二次上市的主力军。

二次上市公司的典型案例来自于,其在2019年11月赴港二次上市,融资额跨越1000亿港元。

“阿里巴巴的上市为市场带来了很好的树模效应,往后,其上市动员了更多中概股公司回港。”夏春告诉《财经》记者。

继阿里巴巴之后,京东、网易等中概股相继完成赴港二次上市,今年一季度,哔哩哔哩和百度也都在港完成二次上市。自此,香港市场集齐了海内互联网三大巨头。

凭证港交所2021年4月末披露的数据,彼时,完成二次上市的中概股公司有13家,总市值跨越了8.2万亿港元,占整个香港市场总市值的快要16%。

“赴港二次上市的中概股思量的主要因素是平安性,香港市场被这些公司看成避风港。”夏春对《财经》记者称,“2020年突发的造假事宜、美国增强对中概股的羁系政策等,成为一个引前线,促使中概股回归。因此,从2020年6月最先,大批新经济公司最先加速到香港刊行上市。”

夏春弥补道,从2020年6月最先,不仅内地新经济公司,传统行业的公司也起劲赴香港上市。

在生物科技公司领域,无论从IPO募资额,照样总市值的增进来看,也都异常显著。数据显示,没有收入的生物科技公司2020年的融资额靠近千亿港元,这一数据已经跨越2017年总额的十几倍。

现在,香港已成为全球第二大生物科技公司上市所在地,也是亚太区域最大的生物科技公司上市地。

改造催生新经济沃土

2021年2月5日,快手在港交所正式挂牌生意,开盘即上涨193%至338港元 /股。图/ 新华

广为人知的故事是,由于无法实现同股差异权,港交所错失阿里巴巴在2014年的首次上市,往后,诸如阿里巴巴这类希望以同股差异权架构上市的公司,都选择了赴美上市。

而在错失阿里巴巴IPO大单之后,时任港交所行政总裁的李小加遗憾地示意,“在下一波新经济浪潮中,中国创新型公司将占有相当大的比重。对于香港而言,丢掉一两家上市公司可能不是什么大事,但丢掉整整一代创新型科技公司就是一件大事,而未经认真论证和咨询就错失了这一代新经济公司更是一大遗憾。”

错过了一系列新经济公司,香港资源市场也错失最有生命力的商业主体带来的高发展,仍以金融和地产公司为主。2017年上市规则改造建议的民众咨询文件宣布时期,港交所披露,金融和地产上市公司合计占香港市场总市值的44%,而此前十年在香港上市的新经济公司仅占香港市场总市值的3%,纳斯达克该比例到达60%,纽约生意所到达47%,伦敦生意所到达14%。2018年以前,香港在全球的新股募资额排名泛起下滑趋势,2017年创下新低。

2018年4月,数年激辩后,港交所战胜重重阻力,启动25年来最大刀阔斧的上市改造,在《主板上市规则》中新增了允许同股差异权公司上市等三个章节。

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改造昔时即2018年,累计有28家新经济企业在港挂牌,令香港市场IPO募资额重返全球第一位。其中,同股差异权上市的新股,有小米团体-W(01810.HK)和,未盈利生物科技股则有5家。2019年11月,港交所迎来了阿里巴巴的二次上市回归。

2020年4月,瑞幸咖啡造假事宜的发生让中概股遭遇信托危急,同时美国连续收紧对中概股的羁系,同年5月,美国参议院通过《外国公司问责法案》。

那时,百度董事长兼CEO李彦宏对外示意:“我们确实很关注美国从 *** 层面在不停收紧对中概股公司的管制,我们内部在不停地钻研有哪些可以做的事情,包罗在香港等地的二次上市。”

随着2020年6月网易和京东乐成在港股完成二次上市,中概股逐渐掀起回港二次上市热潮。彼时,多家券商据此条件对200多家相符条件的中概股企业逐一梳理,发现30多家相符要求的企业。住手现在,网易、京东、、、、、、百度、哔哩哔哩、携程、等在美上市的中概股完成了赴港二次上市。

为什么中概股赴香港二次上市云云活跃?富途证券投研人士对《财经》记者示意,港股更贴近本土市场,投资者对于本土公司的订价会更有用,在估值和品牌上都对照有优势;当制度上允许的时刻,搭建跨市场的上市架构也有利于平衡全球的地缘政治的风险;同时,通过二次上市还能获得一笔不小的资金。在市场情绪对照活跃、外部环境支持的靠山下,选择回归的公司就变多了。

在香港上市,增添了中概股的流动性。鲍海洁告诉《财经》记者,通过前三大回归的中概股来看,它们在香港的日均生意量占全球市场生意量份额已经到达了20%-30%的水平,这是相当不错的显示。

2021年4月,上市新规推出将满三年之际,港交所在官网上刊文总结三年来港股市场的生长情形。其披露的数据显示,自新规推出以来,住手2021年3月31日,共有146家新经济公司于香港上市,总融资额达6822亿港元,占香港新股融资额的61%;上市新规生效后,在香港生意所上市的新经济公司的总市值为14.45万亿港元,占香港市场总市值的27%。

港交所的改造并未止步,其在今年继续推出了一系列的改造。

3月31日,港交所刊发咨询文件,建议优化和简化外洋刊行人来港上市的制度,详细包罗统一股东保障尺度,同时拓宽第二上市制度,允许谋划传统行业而没有接纳差异投票权(WVR)架构的外洋上市的申请上市,并给予双重主要上市的刊行人更大天真性,可沿用既有的WVR架构及可变利益实体(VIE)架构。

港交所上市主管陈翊庭称,我们信托,该建议将吸引更多希望从香港的高流动性金融市场受益的国际与中海内地公司,同时确保维持香港市场的质素和高水平的股东保障制度。

若是在第一上市地退市,在港交所的二次上市怎么办?港交所告诉《财经》记者,假定前述外洋刊行人上市制度咨询意见最后获得通过,若是企业已经被要求退市或者企业自动退市,需要提前通知港交所。若是要将香港转为主要上市地,企业需要知足一些香港上市的特殊条件,相符可转到香港作为主要上市地,不会影响企业的上市职位,企业也可以思量有序地完成退市或者私有化的放置。

华兴证券首席经济学家兼首席战略剖析师庞溟告诉《财经》记者:“在外洋退市、在港单独上市的中概股仍可继续保留其不合港股市场现在划定的投票权架构,是港交所同股差异权改造的主要功效之一。接受同股差异权结构的上市制度,对照相符科技及创新产业公司的需要。”

2021年3月1日,恒生指数有限公司宣布优化恒生指数的市场咨询效果,建议提高成份股数目,按七个行业组别选取成份股、将上市历史要求缩短至三个月、维持香港公司代表性、对所有成份股统一接纳8%的权重上限等五个方面临恒指举行调整,这意味着,更多新经济公司有望在更短时间内纳入恒生指数。

这被以为是“恒生指数自宣布半个世纪以来最为重大的改造”,该指数调整自2021年6 月正式生效。

庞溟示意,恒指公司的指数优化措施更好地反映了香港市场概貌,有利于扩大指数对市场的笼罩率,提高指数的行业代表性。对赴港上市的中资企业来说,被纳入相关指数的概率、被市场关注的热度和被南向资金生意的速率都市有所提高。

另外,香港还推出了缩短打新周期的新政。港交所7月6日宣布,将推出新股IPO平台FINI(Fast Interface for New Issuance),周全简化及数码化香港的首次招股程序,FINI将先行接纳“T+2”招股结算周期,相比现在IPO订价至上市日需五个生意日(T+5)大大缩减。

业内人士以为,此次招股结算周期改造带来的主要利益在于,一是降低投资者冻结资金时代需要遭受的风险,二是削减�I展利息的支出,三是提高整个港股的资金使用效率,四是提高港股IPO上市效率。

此外,港交所还将于三季度就香港设立SPAC上市制度详细建议咨询市场意见。

有新闻称,香港证监会对SPAC态度开放,羁系机构亦已就相关咨询文件拟订框架,最快7月举行公然咨询。从美股市场履历看,若是铺开SPAC上市制度,更多企业有望通过这一制度赴港上市。

7月8日,港交所还宣布确立中国营业咨询委员会(下称“咨询委员会”)及内地市场小组。咨询委员会由具备深挚中国市场知识和履历的资深业界专家组成。

港交所主席史美伦示意,驻足中国是港交所焦点战略。港交所致力于进一步提升港交所和香港作为毗邻内地与天下的桥梁作用,而新确立的中国营业咨询委员会及内地市场小组将为港交所未来推进中国生长战略提供名贵的支持。

夏春对《财经》记者示意:“全球各个生意所之间存在猛烈的竞争,港交所的这一行为,意味着其对内地拟上市公司更为自动,希望吸引更多内地公司赴港上市。”

上市热潮有望延续

图/中新

在上半年IPO创下历史新高后,下半年甚至整年香港市场的IPO能否延续此前的热潮?

货拉拉等潜在的赴港上市公司给下半年香港IPO市场的繁荣带来了更多希望。

7月10日,国家互联网信息办公室宣布《网络平安审核设施(修订草案征求意见稿)》(下称《修订草案》)并向社会公然征求意见。

《修订草案》的一大重点内容是,对掌握跨越100万用户小我私人信息的运营者赴外洋上市,必须申报网络平安审查。

7月7日中办和国办宣布的《意见》明确,将完善数据平安、跨境数据流动、涉密信息治理等相关执法律例,压实境外上市公司信息平安主体责任。

在上述羁系政策下,多家公司传出暂停赴美上市的新闻。据媒体报道,健身应用Keep、播客平台喜马拉雅、医疗科技公司均已在最近几周作废赴美IPO设计。

有投行人士向《财经》记者示意,“这些公司只是暂时张望一下,纷歧定是真的作废了,这些公司有一个配合的特征,都是平台型公司,内容和数据的羁系面临风险。拥有大数据可以剖析涉及国家平安情报的,确实需要审核有哪些信息不宜对外提供。”

对于一些中国企业为何选择美股而非港股上市,前述状师事务所合资人告诉《财经》记者更多是出于估值的思量,“美股对新经济公司的融资效率和订价更高,全球品牌影响力更强。”

不外,面临现在美股上市的不确定性,会有若干企业转向港股?

前述状师事务所合资人示意,若是正式的《修订草案》中仍然定位“外洋”,而非“境外”,那么有利于香港上市。可以让子弹飞一会儿,守候最终《修订草案》出台。美股的优势在于对新兴产业有极高融资效率和订价能力,这也是为什么在境内外政策律例都有所收紧的情形下,中概股赴美上市仍然屡创新高。更改上市地址是否可以获得预期的融资额可能也需要企业多相同与思索。

前述投行人士以为:“客观上会有利于港交所,在相关羁系政策下,平台型大数据类的公司,可能会优先思量香港,但不会催生港股新经济上市潮。由于自2019年11月阿里巴巴回港二次上市以来,已有大批新经济公司在香港上市了,很难再泛起扎堆赴港上市。”

夏春则以为,对于涉及到数据平安性的拟上市公司而言,其未来若是上市,就会受到加倍严酷的羁系,转道香港上市是双赢的选择。

现在,已有听说称货拉拉将上市地转到香港的新闻,若是未来能够连续承接中概股转场盈利,港交所下半年的IPO有望锦上添花。

未来会有若干企业转道港股市场?此前赴美上市的企业规模可作为参考。今年上半年,中概股赴美上市热情曾一度高涨。

Wind数据显示,今年上半年,共有36家中国企业赴美上市,累计融资额达136.7亿美元,远超去年同期――16家企业IPO融资超26亿美元。

展望2021年下半年,新经济公司赴港上市热情依然不减。

据富途证券统计,住手今年底,预计将陆续有、、网易云音乐、、速运、嘀嗒出行、、元气森林、安居客等30家企业准备赴港上市,其中多数是互联网、生物医药以及消费类企业。

从IPO排队名单来看,下半年香港IPO热潮有望延续。《财经》记者凭证Wind数据统计,住手7月14日,香港市场处于“处置中”的IPO排队企业共192家,处于历史高位。在上述192家企业中,拟上岸港股主板的有177家,拟上岸的有15家。

6月30日,香港生意所官网盛况空前地同时披露了15家拟上市企业招股书,缔造了年内新高。在此之前,港交所同时披露招股书的最高数目为15家,发生在2018年新股上市改造后。

德勤在其讲述中称,只管今年二季度新股市场稍有放缓,但仍然预期2021年香港新股市场可融资跨越4000亿港元。

其以为,中概股回港二次上市的热潮照样会继续延续下去 ,预计将有跨越10只二次上市新股上市,融资共计跨越1000亿港元;而同股差异权的新经济公司的估值近期有所下调,有待估值回升后便继续推动上市设计,预料中长线相关新股仍会广受投资者迎接,预计下半年将有4家-5家来自新经济公司的巨额新股上市,每只新股最少融资100亿港元。

实在,除了中概股回归,A股公司也在筹谋到香港二次上市。今年二季度以来,已经有、、等A股公司宣布拟刊行H股;尚有顺丰控股等公司宣布分拆子公司赴港上市。

值得一提的是,若下半年中国中免乐成上市,募资最高将达780亿港元,有望成为港股今年最大IPO。

普华永道对港股整年IPO的展望值则更高。7月14日,普华永道将香港整年IPO募资展望值上调至5000亿港元。普华永道香港企业客户主管合资人黄炜邦注释,港股整体气氛好,住手6月尾,有逾200家公司在港交所递交上市申请,故上调展望。普华永道信托,新经济企业、中概股、生物科技公司IPO流动在下半年会继续保持活跃。普华永道预计,下半年会有5家-7家募资过百亿元的企业上市,共募资750亿-1000亿港元,包罗ESG、零售消费公司。

毕马威中国新经济市场及生命科学主管合资人朱雅仪也以为,预计未来几个季度,香港市场上包罗医疗保健、生命科学、物流和供应链及金融科技等新经济板块的新股上市活跃势头将维持强劲。

不外,在上市潮背后,新股一再破发则在影响香港IPO市场。如7月7日在港上市的小鹏汽车(9868.HK),刊行价为每股165港元,其上市首日即在盘中破发。

《财经》记者统计发现,今年上半年在港上市的46只新股中,从首日跌幅来看,首日下跌的个股有19只,破发率为41.3%;住手7月14日,上市以来下跌的个股有31只,破发率高达67%。包罗百度、京东物流、汽车之家、等在内的公司,现在均处于破发状态。

上市新股频仍破发,令机构和投资者的打新热情也最先降温。以7月前两周为例,在当期刊行的十多只新股中,大多数公司的超额认购倍数仅为个位数,以物业板块的为例,其认购倍数仅8.12倍,另有IPO公司在即将竣事招股时仍未有足额的认购。

业内人士指出,高估值刊行的股票,其上市前可能履历了数轮融资,不停抬高公司估值,导致其上市时订价偏高。订价时估值偏高,则成为其上市后破发的一大因素。

有投行人士告诉《财经》记者,今年以来香港市场新股供大于求,部门股票往往申购不足,新股上市即破发很常见。今年上市的新股,尤其是热门股,高估值刊行成为常态,未给二级市场留一定的空间。

此外,去年以来,大陆资金大肆南下,寻找在A股和H股两地上市,且在H股估值较低的股票,但随着港股近期的回调,以及香港 *** 决议提高印花税,南下资金脚步有所减缓。

港股结构将切换

对于港股市场而言,新经济公司大批上市后,对整个股市的影响正在逐渐展现。

其显而易见的影响是,大批新经济公司的上市,给港股市场带来了更丰裕的资金,助力港股市场的流动性改善。

其中大陆资金南下最受瞩目。2020年,港股通南向资金累计净流入6000亿元。2021年,住手7月12日,累计净流入3711亿元。

庞溟告诉《财经》记者,2018年的香港上市制度改造极大地引发了香港资源市场的活力、动力和生命力,提升了香港作为国际金融中央的竞争力和吸引力。现在,南向资金连续流入港股市场,净流入规模创下沪港通、深港通开通以来源年之最。从南向资金流向来看,消费、医药、科技、通讯等行业在内的新经济板块较受投资者青睐。

住手2021年7月12日,凭证Wind统计,南下资金买入前十中,有四席为新经济公司,包罗、美团-W、小米团体-W、。

香港资深金融专家、博大资源总裁温天纳告诉《财经》记者,南下资金对港股几类新经济企业尤为感兴趣,好比独角兽企业,在港股上市而内地没上市的企业,估值较低的企业,且以科技龙头为主。

在南下资金中,公募基金是主要的气力之一。凭证公募基金披露的四序度信息统计,住手2020年底,1095只可投资港股的基金持有3447亿元的港股总市值,占可比口径基金总规模的15.8%(2019年为16.6%),占所有2.1万亿元港股通南向港股持股市值的16.4%(2019年6.6%),已经颇具规模。

新经济企业是公募基金的重点结构工具,中金公司在《剖析公募基金港股投资》讲述中称,2020年,港股通南向资金中,53.9%的比例投向了新经济,而公募基金对新经济板块的设置比例从2015年的17.5%,大幅提升至2020年底的86.8%。

富途证券剖析师李辰对《财经》记者示意,耐久来看,南向资金涌入港股主要受到两方面驱动,从资产端看,腾讯、百度、阿里等新经济公司陆续上岸港股。此外,大量在美上市的中概股也将连续赴港二次上市,令大陆资金直接通过港股通便能够投资。另一方面从资金方面看,大陆资金的供应和气概偏好都决议了,将连续有资金涌入港股。

对于香港资源市场而言,新经济公司的涌入正在改变其市场结构。

新经济公司在港股市场上的市值和成交量在迅速攀升。

凭证港交所提供的数据,2018年,新经济公司在整个市场成交量中的孝顺是4%,而到了今年一季度,已经是快速上升到了30%。若是将香港市场当前的成交量看成三分天下的话,那么其中的一分则来自2018年以后上市的新经济公司。

从市值角度看,2018年以来上市的新经济公司,其总市值占香港市场总市值的27%。新经济公司已经成为资源市场增进的一个最主要的动力。

温天纳示意,随着大批新经济公司赴港上市,由金融业主导港股市场的历史,会逐步改变,未来新经济行业将向导港股市场,新经济企业的上市,将会吸引更多的资金进入港股市场,令市场的广度和深度扩大,未来二级市场颠簸加剧,投资者也需要注意。

随着中美商业摩擦进一步加剧,港股市场作用日益凸显,稀奇是作为国际金融市场,企业外汇的集资中央,港股定位不停增强。

李辰持有类似的看法。他以为,资金相对于优异的公司永远都是过剩的,“而且香港是无障碍毗邻全球资源的区域,若是外洋资源看好中国和详细新经济公司的生长远景,资金连续流入香港市场并买入新经济股都是顺理成章的事情”。

李辰称,新经济才相符当前和未来经济结构的生长偏向,有耐久走牛的逻辑,短期估值较贵,然则随着业绩对于估值的消化或者泛起自动的估值调整,仍是最值得设置的板块。

对于恒指未来的调整,其以为,大的趋势一定偏向新经济,然则恒指限制单个公司权重上限为10% ,以是替换纳入更多新经济公司,是一个对照漫长的历程。

对于港股2021年投资远景,多家机构意见泛起分歧。

有别于汇丰私人银行及光大新鸿基都看好恒指今年可再挑战29970点及29000点的展望,建银国际则给出相对审慎的建议,该行预计港股今年整年大致呈前高后低的M型走势,恒指2021年底可能下试25000点,年内最低或会触及23500点水平。

富途证券以为,2021年港股市场的潜在风险点在于:一是流动性拐点,随着疫情修复,市场正在走向拐点的另一方;二是高估值陷阱,估值推动的增进或将迎来上限;三是需要在个股流动性和业绩性之间追求平衡;四是港股优质资产变多,打新中签率高或成为已往式。

(《财经》记者黄慧玲对此文亦有孝顺)

责编 | 阮璐阳

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