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保定火车站_人民币汇率开始释放贬值信号

日期:2019-12-05 浏览:

过去一段时间,人民币汇率的走势对照无聊。我们在2月28日的《中美贸易谈判后,人民币是升还是贬》中,对后期人民币汇率的走势区间判断为6.60-6.80。不过市场的实际走势要更激进一些,过去濒临两个月的时间里,人民币汇率收盘价,基本上在6.68-6.73的窄区间中颠簸。


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不过这种稳稳的走势,

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,在2015年“811”汇改之后,是不太罕见的。我们来看看,2015年8月之后,人民币汇率的月度颠簸。可以看到,本年3、4月份的颠簸,已经到了历史的极低程度。


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不过近期这种低颠簸也是容易理解的。纵观2015年“811”汇改之后的年度汇率走势,可以看到,一季度的汇率走势一般是都对照安稳,年度的趋势方向一般要到5月份才开始显示端倪。次要原因在于,一季度市场在等数据、等信号


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不过,本年的情况略有特殊。本年年初,人民币有三轮贬值行情,大要时间范围分袂是1月7日-1月11日,1月23日-1月30日,2月18日-2月20日。笔者认为,人民币年初的贬值,主因是中美贸易战浮现了弛缓,市场对前期的过度灰心进行修正。

 

因此这三轮贬值的时间点,往往与贸易谈判有关系。比方:1月7日-9日,中美双方在北京举行经贸问题副部级商量;1月28日,刘鹤率领中方代表团抵达美国商量;2月14日,新一轮中美经贸高级别商量在京开幕。这是三次谈判的标题问题,具体内容此处不再赘述。

 

我们在前文《人民币快速贬值之后,后头走势怎么看》中,

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,给出了研判人民币汇率走势的一个简单的框架。我们从经验中感觉,影响人民币汇率的,次要是三个因素,分袂是:汇率政策,国际出入和美元指数。当三个因素蕴含的方向一致时,人民币的走势就对照清晰。当三个因素蕴含的方向浮现矛盾时,人民币的走势就对照难难判断。

 

此刻中美贸易谈判已经濒临尾声,我们来看看,这三个因素,近期有没有浮现更明确的指向性。本年的汇率政策,次要是受到贸易谈判的影响。中美贸易谈判此刻已经开始触碰“硬骨头”,此中一项便是汇率独霸问题。我们其实不知道谈判的具体内容,但是可以将其简化为,美国要求人民币不能刻意升值。

 

另一方面,一季度的国内经济数据陆续出炉,一季度经济默示整体上好于预期,并在扭转去年下半年的过度灰心预期,金融市场默示也相当良好。因此货币政策进一步宽松的空间越来越小,货币政策对汇率的掣肘作用大大减少。

 

因此美国要求不升值,叠加国内经济回暖,对汇率的指向偏贬值。

 

第二个因素是国际出入中的常常账户默示。这个数据是由国家外汇解决局发布,但是发布时间较晚。我们此刻能拿到的国际出入数据有两个,分袂是国家外汇解决局发布的1-2月的国际货物和供职贸易数据,另一个是海关发布的1-3月的货物进出口数据。

 

因为春节因素的干扰,1-2月的数据不许确,所以我们来看看,1-3月的货物进出口数据。从货物顺差的贸易方式布局上看,本年一季度的货物顺差浮现明显好转,主因是一般贸易顺差大幅提升。

 


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一般贸易顺差回暖的主因是本年的油价,跟去年同期比拟处于低位,以美元计一季度原油进口同比增长仅1%。同时最大的进口项,集成电路进口一季度同比-2.9%,都在提振顺差。

 

那么贸易顺差增长,美元流入增加,外汇结汇盘会推升人民币,因此国际出入指向贬值方向。我们来看看反映客盘情绪的银行代客远期结售汇的情况。近期开始浮现了代客远期净结汇,反映出客盘对汇率也是偏向于贬值。


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最后来看第三个因素,美元指数。关于美元指数,我们在《美联储鸽派议息之后,人民币会怎么走》中,对美联储暂停加息之后的美元走势进行了历史复盘。

 

从历史经验上来看,当市场确认了美联储加息停止的信号之后,美元指数在一年内,往往浮现下行。从历史经验上,一年内,美元指数的最大下行幅度,平均在6%摆布。

 


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